Augmentation de capital  :  Scor

Historique:

Scor a effectué une augmentation de capital de 750 millions d'euros avec maintien du droit préférentiel de souscription. Cette émission permettra aux actionnaires du réassureur de souscrire 5 actions nouvelles pour 1 action ancienne, entraînant la création de 682 724 225 actions nouvelles.
 Le prix d'émission est de 1,10 euro par action. 
Il a été émis un droit de souscription qui a été détaché de SCO le 9 décembre 2003. 
Le cours chuta alors de 3,23€ en clôture le lundi 8 décembre  à 1,48€ à l'ouverture le 9. Le graphe suivant montre l'évolution à partir du 9/12

Evolution du Droit de Souscription en fonction du cours du sous-jacent

Il est à noter un effet de levier très fort:
Une baisse de 10% du titre a provoqué une baisse de 50% du DS

Possibilités pour les possesseurs du titre

D'abord 2 cas
Il pense que ça va monter ou baisser.

1) Baisser
Tu vends Titres + DS et tu vas voir ailleurs.

2) monter court terme
2 cas
a) tu as des fonds
        tu achètes des DS et ensuite tu souscris

b) tu n'as pas de fonds
        tu vends tes titres et tu achètes des DS puis tu souscris

Une Excellente solution pour les indécis : L'Arbitrage (presque) sans risque :

Mode opératoire 
Dans cet exemple les frais sont ceux pratiqués par  Boursorama 
Vérifiez bien évidemment les calculs  avec les tarifs de votre courtier et votre mise :

Vendre à découvert SCO, par exemple le 12/12/03 à 13:00  5000 SCO cours  1,35 € 
Coût : - 6 750,00€ + 32,29€ de courtage

et en même temps acheter 1 000 DS  12/12/03 à 13:01 cours 0,79 € 
Coût : 790,00€ + 7,76€ de courtage 

Souscrire à l'Augmentation de Capital pour 5 000 titres 
Coût :  5 500€ + 0,00€ de courtage

Reporter la Vente A Découvert 
Coût :  13,56 € + 18,88 € CRD décembre +25€ (?) CRD janvier


Livrer la VAD fin janvier  avec les titres obtenus le 7/01/2004

La rentabilité de l'opération hors frais était de :
( 1,35 -1,10- ( 0,79€ / 5 ) ) / 1,35 =  6,81%

La rentabilité effective de ce trade est avant impôt:
 - 6 750,00€ + 32,29€ + 790,00€ + 7,76€ +5 500€ + 0,00€ + 13,56 € + 18,88 € + 25 = 362,51 € soit  5,37% en un mois et demi.

Evolution de la rentabilité BRUTE (Hors frais!) de l'opération
On voit que celle ci (courbe bleue)  qui était nulle au début est passée par un maximum de l'ordre de 10% le 11/12 au soir pour ensuite décroitre vers 6%.
Je n'ai pas fait le graphe jusqu'à la fin mais elle était encore de l'ordre de 5% BRUT le 22/12 au soir.

Si on reprend le calcul des frais ci dessus ils ressortent à 1,44%.
On peut donc en déduire que la rentabilité de l'opération a varie  de 8,5% (le 11/12) à zèro.... pour ceux qui l'auraient tentée le 9 décembre.
Il est donc important de choisir le BON moment , de tout faire soigneusement et ensuite d'être patient.